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基本利率

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基準利率(benchmark interest rate)

基準利率概述

  基準利率在整個利率體系中起主導作用的基礎利率。它的水平和變化決定其他各種利率的水平和變化。

  基準利率是金融市場上具有普遍參照作用的利率,其他利率水平或金融資產價格均可根據這一基準利率水平來確定。基準利率是利率市場化的重要前提之一,在利率市場化條件下,融資者衡量融資成本,投資者計算投資收益,以及管理層對巨集觀經濟的調控,客觀上都要求有一個普遍公認的基準利率水平作參考。所以,從某種意義上講,基準利率是利率市場化機制形成的核心。

  市場經濟國家一般以中央銀行的再貼現率為基準利率;計劃經濟國家,由中央銀行制定。在中國,中國人民銀行對國家專業銀行和其他金融機構規定的存貸款利率為基準利率。

  另外,在中國的利率政策中,1年期的存貸款利率具有基準利率的作用,其他存貸款利率在此基礎上經過複利計算確定。西方國家商業銀行的優惠利率也具有基準利率的作用。市場利率的形成及其變動都參照此利率水平及變化趨勢。

基準利率的基本特征

  基準利率必須具備以下幾個基本特征:

  (1)市場化。這是顯而易見的,基準利率必須是由市場供求關係

決定,而且不僅反映實際市場供求狀況,還要反映市場對未來的預期;

  (2)基礎性。基準利率在利率體系、金融產品價格體系中處於基礎性地位,它與其他金融市場的利率或金融資產的價格具有較強的關聯性;

  (3)傳遞性。基準利率所反映的市場信號,或者中央銀行通過基準利率所發出的調控信號,能有效地傳遞到其他金融市場和金融產品價格上。

最適合充當基準利率的利率

  從一般國際經驗看,只有結構合理、信譽高、流動性強的金融產品的利率,才能作為基準利率。在我國目前已經市場化的幾種利率中,國債利率(具體地講是國債二級市場的收益率)最適合充當基準利率。

  第一,國債的信譽最高。國債是中央政府以其徵稅權為擔保而發行的債務,只要不發生政治危機,國債幾乎是沒有風險的。所以,國債在所有金融產品中信譽最高、風險最低,被譽為“金邊債券”。無論在投資實踐中,還是在理論分析中,要選擇無風險利率,非國債利率莫屬。

  第二,國債市場是我國財政政策和貨幣政策的最佳結合點,進入流通市場的國債成為跨資本市場和貨幣市場的金融產品,與各類金融產品具有較強的關聯性。所以,選擇國債利率作為基準利率,滿足基準利率的基礎性要求,能有效地傳遞市場信號

和調控信號。

  第三,國債發行規模的不斷擴大和發行方式的市場化,國債期限品種結構的多樣化,使國債在質和量上都有了突破;同時,銀行間債券市場的形成,國債二級市場交易規模也在不斷擴大,國債流動性明顯增強。國債市場的發展使國債利率的市場影響力在不斷上升,金融機構在國債發行市場的投標、一般投資者的投資決策,都會考慮國債二級市場的收益率。國債利率已自然而然地充當起基準利率的角色。


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